成本几分钱，如何1年狂赚100亿？
成本几分钱，如何1年狂赚100亿？
成本几分钱，如何1年狂赚100亿？
经济网(jīngjìwǎng) | www.ceweekly.cn
都说生意不好做，没想到(méixiǎngdào)2025年，有公司靠卖卡片一年(yīnián)就能赚100亿元。
日前，集换式卡牌领域龙头企业(qǐyè)卡游向港股递交(dìjiāo)上市申请，其招股书数据(shùjù)格外吸睛：2024 年收入达100亿元，同比增长278%；毛利率71.3%，盈利成绩远超同行，甚至盖过潮玩界明星企业泡泡玛特(mǎtè)。
同样因为踩上风口(fēngkǒu)而成绩亮眼，但卡游走的却是与泡泡(pàopào)玛特不同的路。
《中国经济周刊》记者 郑扬波|摄(shè)
泡泡玛特以LABUBU、Molly等独家(dújiā)IP火爆出圈，卡游却高度依赖非独家IP。一个少而精、做(zuò)深做透，在被泡泡玛特运营之前(zhīqián)，很多IP并不火；一个靠数量取胜，什么火卖什么。
截至2024年底，卡游旗下的70个(gè)IP中仅有1个自有IP，而外部IP奥特曼(àotèmàn)、小马宝莉等五大热门IP产品贡献了近九成收入。
这种模式(móshì)虽让卡游借热门(rèmén)IP东风快速打开市场，却也暗藏风险。大量IP授权协议将到期(dàoqī)，2025年有38个、2026年39个、2027年7个。
这样一来(zhèyàngyīlái)，每年续签(xùqiān)都是一场硬仗。例如，去年贡献不菲营收的蛋仔派对IP，今年就面临到期风险。
一张成本几分钱的(de)卡片，却一年狂赚几十亿元，怎么做到的？
以(yǐ)经常因为被家长吐槽而(ér)登上社会新闻版的小马宝莉卡为例，其卡包种类繁多，分趣影包、彩虹(cǎihóng)包等多种卡包，卡片还有CR、XR、USR、SGR、LSR、SC等多种稀有度等级。
更关键的是，这种卡包(kǎbāo)就(jiù)像是无底洞——例如2元(yuán)一包的趣影包，卡游客服就明确表示，没有全套版本，会一直更新。也就是说，怎么买也买不全。
在销售模式(móshì)上，与(yǔ)泡泡玛特的实体体验店模式不同，卡游的产品(chǎnpǐn)主要通过各种商超、玩具店、文具零售店等渠道销售。2024年，其来自线下经销渠道的销售收入占比接近(jiējìn)90%，公司直营渠道销售收入占比7.5%。
《中国经济周刊》记者 郑扬波|摄(shè)
从财务表现看，卡游堪称(kānchēng)“IP印钞机”。招股书显示，2022年至2024年，其集换式卡牌毛利率从69.9%升至71.3%，2024年净利润同比(tóngbǐ)增长378%，达44.66亿元。支撑(zhīchēng)这一数据的，是其强大的产品设计与开发能力——招股书披露，公司2022年、2023年及(jí)2024年分别推出190个(gè)(gè)、236个及363个玩具系列。
2024年，卡游集换式卡牌(kǎpái)的平均售价为1.7元，按照毛利(máolì)率71.3%计算，平均毛利约1.21元。剩下的0.49元则(yuánzé)是成本。
从中金公司研报中对卡游的(de)成本(chéngběn)结构成分分析来看，版权费（IP）占16%～18%，而直接材料成本约(yuē)为六成。以此数据(shùjù)估算，一包卡牌的成本中仅有约3毛钱用于纸张、油墨等直接材料，约7～9分钱用于IP版权费。
在业内(yènèi)看来，卡游的核心竞争力不止于“多产”，更(gèng)在于对IP生态的深度运营能力。其产品开发团队与IP运营中心采用嵌入式协作模式(móshì)，打破了传统(chuántǒng)文创企业的部门壁垒：设计师直接参与IP世界观构建，故事策划师深度介入卡面工艺(gōngyì)设计，这种跨部门融合的开发场景，成为卡游卡牌产品差异化的关键。
为(wèi)何卡游执着于(yú)上市？深层原因或许来自两个方面：一方面，其69个授权(shòuquán)IP多为非独家(dújiā)合作，且38个IP授权协议将于2025年到期，2022—2024年授权费用从2.11亿元飙升至7.68亿元，2024年增幅近400%，高企的成本倒逼其必须加速研发自有IP以(yǐ)摆脱(bǎituō)授权依赖；另一方面，当下“谷子经济”热度持续(chíxù)，小马宝莉、哪吒等IP的市场爆发，让卡游试图借力资本市场东风，为品牌估值争取更大想象空间。
然而，卡游(kǎyóu)上市之路并不平坦。
最受外界诟病的是，卡游的主要消费群体是小学生。虽其(suīqí)声称(shēngchēng)规范未成年人消费行为，实际效果却不佳。
《中国经济周刊(zhōukān)》记者 崔晓萌|摄
在社交媒体上，“女儿沉迷抽小马宝莉妈妈扔卡扔到崩溃”“花钱抽卡成了小学生的社交货币”等话题屡上(lǚshàng)热搜。黑猫投诉平台显示，2025年前三个月，针对卡游官方(guānfāng)线上抽卡渠道的未成年人退款等投诉近(jìn)50起，暴露出消费管控(guǎnkòng)漏洞。如何平衡商业发展与社会担当，也是卡游上市(shàngshì)后必须面对的关键问题。
12位顶级经济大咖(kā)的年度倾情之作！
看完(wán)秒变朋友圈经济课代表！
????速抢(sùqiǎng)这本“中国经济通关秘笈”↓↓↓
微信值班(zhíbān)：周琦 郑扬波
经济网(jīngjìwǎng) | www.ceweekly.cn
都说生意不好做，没想到(méixiǎngdào)2025年，有公司靠卖卡片一年(yīnián)就能赚100亿元。
日前，集换式卡牌领域龙头企业(qǐyè)卡游向港股递交(dìjiāo)上市申请，其招股书数据(shùjù)格外吸睛：2024 年收入达100亿元，同比增长278%；毛利率71.3%，盈利成绩远超同行，甚至盖过潮玩界明星企业泡泡玛特(mǎtè)。
同样因为踩上风口(fēngkǒu)而成绩亮眼，但卡游走的却是与泡泡(pàopào)玛特不同的路。
《中国经济周刊》记者 郑扬波|摄(shè)
泡泡玛特以LABUBU、Molly等独家(dújiā)IP火爆出圈，卡游却高度依赖非独家IP。一个少而精、做(zuò)深做透，在被泡泡玛特运营之前(zhīqián)，很多IP并不火；一个靠数量取胜，什么火卖什么。
截至2024年底，卡游旗下的70个(gè)IP中仅有1个自有IP，而外部IP奥特曼(àotèmàn)、小马宝莉等五大热门IP产品贡献了近九成收入。
这种模式(móshì)虽让卡游借热门(rèmén)IP东风快速打开市场，却也暗藏风险。大量IP授权协议将到期(dàoqī)，2025年有38个、2026年39个、2027年7个。
这样一来(zhèyàngyīlái)，每年续签(xùqiān)都是一场硬仗。例如，去年贡献不菲营收的蛋仔派对IP，今年就面临到期风险。
一张成本几分钱的(de)卡片，却一年狂赚几十亿元，怎么做到的？
以(yǐ)经常因为被家长吐槽而(ér)登上社会新闻版的小马宝莉卡为例，其卡包种类繁多，分趣影包、彩虹(cǎihóng)包等多种卡包，卡片还有CR、XR、USR、SGR、LSR、SC等多种稀有度等级。
更关键的是，这种卡包(kǎbāo)就(jiù)像是无底洞——例如2元(yuán)一包的趣影包，卡游客服就明确表示，没有全套版本，会一直更新。也就是说，怎么买也买不全。
在销售模式(móshì)上，与(yǔ)泡泡玛特的实体体验店模式不同，卡游的产品(chǎnpǐn)主要通过各种商超、玩具店、文具零售店等渠道销售。2024年，其来自线下经销渠道的销售收入占比接近(jiējìn)90%，公司直营渠道销售收入占比7.5%。
《中国经济周刊》记者 郑扬波|摄(shè)
从财务表现看，卡游堪称(kānchēng)“IP印钞机”。招股书显示，2022年至2024年，其集换式卡牌毛利率从69.9%升至71.3%，2024年净利润同比(tóngbǐ)增长378%，达44.66亿元。支撑(zhīchēng)这一数据的，是其强大的产品设计与开发能力——招股书披露，公司2022年、2023年及(jí)2024年分别推出190个(gè)(gè)、236个及363个玩具系列。
2024年，卡游集换式卡牌(kǎpái)的平均售价为1.7元，按照毛利(máolì)率71.3%计算，平均毛利约1.21元。剩下的0.49元则(yuánzé)是成本。
从中金公司研报中对卡游的(de)成本(chéngběn)结构成分分析来看，版权费（IP）占16%～18%，而直接材料成本约(yuē)为六成。以此数据(shùjù)估算，一包卡牌的成本中仅有约3毛钱用于纸张、油墨等直接材料，约7～9分钱用于IP版权费。
在业内(yènèi)看来，卡游的核心竞争力不止于“多产”，更(gèng)在于对IP生态的深度运营能力。其产品开发团队与IP运营中心采用嵌入式协作模式(móshì)，打破了传统(chuántǒng)文创企业的部门壁垒：设计师直接参与IP世界观构建，故事策划师深度介入卡面工艺(gōngyì)设计，这种跨部门融合的开发场景，成为卡游卡牌产品差异化的关键。
为(wèi)何卡游执着于(yú)上市？深层原因或许来自两个方面：一方面，其69个授权(shòuquán)IP多为非独家(dújiā)合作，且38个IP授权协议将于2025年到期，2022—2024年授权费用从2.11亿元飙升至7.68亿元，2024年增幅近400%，高企的成本倒逼其必须加速研发自有IP以(yǐ)摆脱(bǎituō)授权依赖；另一方面，当下“谷子经济”热度持续(chíxù)，小马宝莉、哪吒等IP的市场爆发，让卡游试图借力资本市场东风，为品牌估值争取更大想象空间。
然而，卡游(kǎyóu)上市之路并不平坦。
最受外界诟病的是，卡游的主要消费群体是小学生。虽其(suīqí)声称(shēngchēng)规范未成年人消费行为，实际效果却不佳。
《中国经济周刊(zhōukān)》记者 崔晓萌|摄
在社交媒体上，“女儿沉迷抽小马宝莉妈妈扔卡扔到崩溃”“花钱抽卡成了小学生的社交货币”等话题屡上(lǚshàng)热搜。黑猫投诉平台显示，2025年前三个月，针对卡游官方(guānfāng)线上抽卡渠道的未成年人退款等投诉近(jìn)50起，暴露出消费管控(guǎnkòng)漏洞。如何平衡商业发展与社会担当，也是卡游上市(shàngshì)后必须面对的关键问题。
12位顶级经济大咖(kā)的年度倾情之作！
看完(wán)秒变朋友圈经济课代表！
????速抢(sùqiǎng)这本“中国经济通关秘笈”↓↓↓
微信值班(zhíbān)：周琦 郑扬波
相关推荐
评论列表
暂无评论，快抢沙发吧~
欢迎 你 发表评论: